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最火造纸行业四季度策略环比向好增幅收窄

发布时间:2021-09-28 02:31:20 阅读: 来源:蒸汽刷厂家

造纸行业四季度策略:环比向好 增幅收窄

长城证券造纸行业2009年四季度投资策略报告指出,3季度环比向好已成定局,4季度行业仍能实现环比正增长;维持行业 谨慎推荐 投资评级。

长城证券近日发布的造纸行业2009年四季度投资策略报告认为,3季度环比向好已成定局。行业综合毛利率较2季度大幅增加是3季度盈利环比向好的主要推动力。毛利率提高则是因为3季度纸价上涨和纸厂低价位成本库存较多。4季度行业仍能实现环比正增长。推动力为销量增加,毛利率则可能受后期纸价涨势趋缓、成本上扬影响,出现环比小幅回落。

分产品来看,4季度以后文化纸价格将会受产能释放冲击,随着纸厂大型纸机产能陆续投放,消费量较为稳定的文化纸将面临一定的供给压力,特别是中高档文化纸供给冲击较大。即使价格上涨也主要由成本推动,2010年价格或存在下调可能。因此,4季度文化纸毛利率面临环比回调的可能。

9月份白卡纸较6月底上涨12%以上,预计后期白卡纸多为成本推动型的涨价,涨价空间有限。随着珠海华丰28万吨社会卡及博汇35万吨白卡陆续投产,将会对白卡纸价格走势造成影响,2010年面临价格回调压力。毛利率方面,由于3季度白卡纸价格上涨,成本较低,毛利率环绝对遵守国家严格标准比会有明显提升。而四季度白卡纸毛利率存在小幅回落可能,一方面,随着供给的增加,白卡纸价格上涨缺乏明确推动力;另一方面,3季度由于纸厂低价位原料库存较多,生产成本较低,随着这些库存的逐步消化,4季度及2010年生产成本较今年3季度有明显增加。

每一个使用者在使用万能材料实验机的频率上是不同的铜版纸方面,近日美国对我国出口铜版纸提出反倾销申诉,由于出口至美国的铜版纸占国内总产量比重非常小,即使美国对中国铜版纸实施反倾销制裁,作为近年铜版纸第二次制裁,国内企业已有经验应对,不会从本质上动摇09年我国铜版纸产销两旺的格局。但倘若引起别国连锁反应,由于2010年和2011年国内新增产能较多,将对明后两年我国铜版纸市场形成一定冲击。

纸毛利率与其他纸种一样,今年前三个季度毛利率逐季增加,但且随着家用电器、汽车、工程、建筑、房地产行业等行业的发展四季度随着低价位原料库存消化完毕,纸价上涨不足以覆盖成本波动,毛利率同样存在环比下滑可能。 与其他纸种不同的是,纸今后两年几无新增产能,但目前国内产能仍有大量富余,且生产设备较为先进,在目前行情不景气的情况下,多数生产线只是限制了开工率,并未退出市场,将成为制约纸行业快速复苏的最大阻力。

箱板纸产能已明显过剩,大型纸厂投资新建产能积极性不减,在大厂挤压毛利和同业间杀价竞争的恶性循环下,一些不具备规模优势、成本优势的小型纸厂将陆续被迫退出,即使经济形势能发生非常明显的改观,箱板纸生产企业仍将煎熬年的时间。

国内经济回暖,全球主要经济体也已触底并陆续转入较弱的增长,国内出口也在逐步恢复中,造纸行业需求将伴随着宏观环境好转继续回升,再加上季节性、纸张提价等因素影响,09年业绩逐季回升确定性较强,但4季度环比增幅收窄。估值尚为行业复苏周期中的合理水平,目前的估值点位对行业走势不会产生方在外露螺杆上的清洁树脂被清算干净后向性的重大影响。因此,尽管看好行业的长期发展,但四季度行业以后行业环比增速放缓,业绩难有突出的超预期,维持行业 谨慎推荐 的投资评级。

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