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开展市值管理尚缺相关政策指引

发布时间:2021-01-21 17:03:19 阅读: 来源:蒸汽刷厂家

开展市值管理尚缺相关政策指引

自2014年5月9日国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》后,市值管理首次被写入资本市场顶层制度设计的国家级文件当中。如今,半年时间过去了,上市公司对于市值管理究竟有些什么看法?实践中遇到了哪些问题?究竟建立什么样的制度去规范市值管理?这些问题一直都困扰着资本市场诸多上市公司。  在日前举办的2014CCTV中国上市公司峰会上,一份最新发布的《中国企业发展环境报告2014》对上述问题进行了相关阐述。

调研的上市公司反映,市值管理至今尚无完整的理论体系和框架。对于什么是市值管理并没有成熟统一的概念。市值管理的底线是什么,边界在哪里,这些都还处于讨论之中。   市值管理中存在的  六大问题或障碍  参会企业大多感到困惑的首要问题是,对市值管理的内涵理解和掌握还不够全面,希望监管部门给予明确界定。  有企业困惑于市值管理的目的。究竟是公司市值最大化还是实现公司的合理价值,目前争议很大。如果是合理价值的体现,那由谁来确定何为合理价值﹖有企业提到,市值管理缺乏现成的规则,合规行为不好把握。如何遵循国家的法律法规进行市值管理还有很多盲区。对信息披露的程度也比较难把握,披露充分可能会泄露商业秘密;如果不充分,市场不认可。建议制定具体规则。  同时,市值管理缺乏长期、细化的规划,缺乏考核标准,评价难度大。比如有企业指出,新“国九条”中虽提到市值管理,但只是鼓励性的措施,并没有提到市值考核。应该重视什么就考核什么。如果控股股东没有考核压力,就不会真正重视市值管理,从而使企业实践起来有困难。也有企业困惑于市值管理涉及公司治理、投资者关系、市场影响力、品牌影响力等多方面因素,难以用量化指标衡量。尤其是集团控股的上市公司数量众多,各公司之间规模、能力和市值差距较大,制定一套科学有效、统一的市值管理评价方法难度很大,从而在实施市值管理上缺乏有力抓手。多家企业都对考核标准和合理价值评估等提出疑虑。  而在实践中,多家企业在市值管理过程中发现,境内外资本市场的发展不平衡,对市值管理也有着不同的影响。境内投资者更喜欢小盘股的股性活和便于操作,境外机构投资者喜欢大盘股的流动性和便于大资金的进出,这在一定程度上增加了A股市场市值管理的难度。在成熟市场上,市值就等于公司价值,但在中国这样的市场,还是有一部分偏离。所以在市值管理实践中困惑多于收获。实际上,上市公司的市值管理应是一个持续、常态化的管理行为,而不应是一个临时工程。部分公司对市值管理认识有些片面,要么撒手不管,要么剑走偏锋操作股价,使市值管理难以真正实现公司市值最大化的长期目标。  此外,有多家企业都提到现有的行政审批程序复杂,影响了市值管理的有效实行。有的上市公司由于涉及很多军用资产,行政审批更是时间长、成本高。也有“涉房企业”提到,一直没有机会参与再融资,现在股价低于净资产后,再融资又增加了国资委的限制。有企业认为有两个因素限制了回购,一是上市公司的股份回购和新增股份行为没有很好平衡,市场化的股份发行机制还不到位;二是股份回购注销制度增加了市值管理的成本和难度。  专业人才短缺也是问题,多家企业都提到,上市公司市值管理战略策略的制定和执行缺少专业人员,市值管理工作需要更多的专业化人员。  对开展市值管理的  五大政策建议  与会企业多次提出,希望监管部门能出台相关的政策指引,明确市值管理涵盖的范围,并对市值管理体系建设和相关考评措施提供框架性的指导建议。在各种手段策略选择上,希望有指导意见能告诉企业在什么样的市场环境下可以选择什么样的策略。在政策指引中,需要澄清现有认识误区,引导企业树立正确的市值管理理念。应以改善公司经营业绩为核心做大做强,提升公司的内在价值,为股东创造价值,避免出现单纯追求短时间内市值最大化的做法。应建立长期与短期相结合的市值管理目标,正确处理各种市值管理目标之间的关系,服务于公司价值最大化的根本目标。为确保公司的市值管理能够有效开展,希望政策指引文件更具操作性。  与此同时,企业希望要在现有的业绩考核基础上引入市值考核指标,先期引入相对市值考核,条件成熟时开展绝对与相对市值指标的考核,以增强管理团队的市值意识和回报股东意识。  由于目前很多上市公司对市值管理的认知还比较粗浅,对市值管理工具的应用还比较初步, 与会企业建议监管机构能够积极组织市值管理的相关培训,交流优秀做法和经验,提升上市公司市值管理的理念与水平。  值得注意的是,几家企业对回购股票后需要注销的制度提出改进建议,对相关政策规定大股东增持超过30%就要发行要约收购的制度提出修改意见。另外,借鉴海外上市公司在利润分配上往往有很大的弹性,并且经常会进行分拆的做法,建议在制度上进行相关的调整,适度放宽不允许分拆的制度安排。如果允许每个板块都直接面对资本市场,将能更大地激发管理层的积极性。希望这方面能得到政策支持,更充分地体现价值。  由于A股市场结构仍以散户为主,投机氛围浓厚、追涨杀跌成风,机构投资者在业绩考核压力下投资日趋短期化,导致价值投资一直无法成为市场主流,上市公司人士建议监管机构进一步加强投资者教育,引导投资者形成长期价值投资理念。

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