贵金属比价回落白银开始补涨

今年以来，黄金（GOLD)多方发起一波伶俐的攻势，行情刷新1年多来的高点。投资者已经向世界最大的黄金（GOLD)ETFSPDRGoldShares投入了55亿美元之巨，进入的资金足以抵消基金在过去两年中流出的资金。相比之下，白银多方力度明显偏弱，贵金属行情比值一度超过83，逼近08年金融危机的水平。

不过，隔夜价格走势似乎出现了变盘的苗头，黄金（GOLD)高位区间震荡整理，最终收低0.40%，而银价大幅拉升，最终以1.79%的上涨幅度报收，并破位前期颈线位，贵金属比价也回落到80以下。投资者不禁要问，白银的春天是否已经到来？

历史经验来看，金银市场行情无论是上行还是下探，白银都比黄金（GOLD)幅度大。基于FactSet经济数据进行的回归预测显示，在过去十年里，贵金属相关度极高，相关系数达到0.81。而且白银的波动往往较黄金（GOLD)的波动放大45%。换句话述，也就是在特定环境下如果黄金价格上行1%，那么白银价格料将将增长1.45%。而今年这一现象暂时还未出现。所以，如果料将黄金价格能够继续走强，那么根据历史经验，银价接下来很有可能会有一个大幅补涨的过程，阶段上涨幅度有望超过黄金价格。

世界白银协会的经济数据显示，白银的工业制造需求占其总需求的54%左右。有预测认为，银价今年上涨幅度不及黄金价格，是因为经济增长平淡、工业需求减少所致。但另一方面，无论是美国、澳大利亚珀斯还是加拿大皇家铸币局的经济数据都显示出银币销量的良好。市场预测人士指出，伴随着预测期望中2016年银矿产量的减少，白银表现超出黄金（GOLD)的一天也许已指日可待。

渣打银行近日在报告中称，银矿产量今年可能会出现10年多来的首次下滑，需求有望连续第四年超出供应。当前世界的银矿大多都是多金属伴生矿，世界顶级矿业公司宣布的减产之举势必会影响到白银以及铜和锌等其它金属的产量。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />伦敦OldMutualsGoldandSilverFund的基金经理NedNaylor-Leyland指出，当趋势确认时，我会将钱从黄金（GOLD)转移到白银上。

凯投宏观商品研究主管JulianJessop认为，白银也许在2017年攀升至21美元/盎司。3月4日他曾写道，贵金属比将在今年下滑至70，并在2017年降至65左右。

对于那些相信黄金（GOLD)能够抵御全球经济放缓、通缩和负利率风险的投资者来述，白银可能是一个更好的选择。JulianJessop在报告中写道，白银在黄金价格上行的时候往往表现优异，而黄金价格下探时则非常疲弱。

SilverBullionPte公司的CEO认为，贵金属比处于高位意味着白银具备更强的上行潜力。他们还同事买进了铂金，因为黄金（GOLD)跟铂金的比值也接近了历史低位。

熟悉贵金属比的投资者倾向于将黄金（GOLD)的投资转移到白银也许者铂金上，并在比值回归平均时再转回到黄金（GOLD)上。

五矿经易期货金银研究员靳义丹近日的研究报告显示，长线来看，贵金属比价有着较为明显的波动性和规律性。1980年到2015年35年期间，贵金属比值波动区域在40-80，均值在60。其中最高到100，最低到33。一旦贵金属比值达到也许超过80，就处于历史高位，一旦贵金属比值达到也许低于40，就处于历史低位，无论是到达历史高位还是低位，贵金属比值往往会在一段时间内回归。那么，在贵金属比值处于高位的时候，等比例做多白银，做空黄金（GOLD)，待贵金属比值回归到中位数同时平仓，就可盈利。相反，在贵金属比值处于低位的时候，等比例做空白银，做多黄金（GOLD)，待贵金属比值回归到中位数同时平仓，亦可盈利。

值得注意的是，伴随黄金价格的飙升，白银ETF的持仓量截至2月下滑了1.2%。但是本月形势发生了变化，白银ETF创出了2013年以来的最高三天资金流入纪录，持仓量飙升500吨，达到了9月份以来的最高水平。

当然，尽管目前贵金属行情比处于历史高位，但并不代表两者比值不会进一步拉大，历史上贵金属比值最高曾到过100。在极端情况下亦要做好风险防范，尤其是杠杆投资，更应该注意保证金比例的运用。

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